Opções de ações segundo arquivamento

Direito da SEC: princípios básicos.

Nos termos da Seção 16 das leis de valores mobiliários e das regras da SEC, os executivos seniores, os diretores e os acionistas em grande bloco são obrigados a fazer os registros em curso sobre as participações em ações da companhia para denunciar quaisquer alterações. Esses arquivos são feitos no Formulário 3, Formulário 4 e Formulário 5. Sua empresa deve enviar esses formulários em seu site no prazo de um dia depois de serem arquivados na SEC.

Alerta: a SEC leva as suas responsabilidades de arquivamento da Secção 16 e os prazos em série, conforme demonstrado por uma ação de execução e penalidades relacionadas emitidas pela SEC em setembro de 2018. Para mais detalhes e lições, veja comentários dos escritórios de advocacia Hogan Lovells e Gibson Dunn & Crutcher .

O Formulário 3 é o relatório inicial a ser arquivado por uma pessoa relatora da Seção 16 (por exemplo, um executivo sênior). Deve ser arquivado quer (1) no prazo de 10 dias após o diretor ou funcionário assumir o cargo ou (2) o mais tardar na data efetiva da declaração de registro para uma empresa de IPO registrando estoque pela primeira vez de acordo com a Seção 12 do Exchange Act. O formulário mostra o quanto o estoque da empresa, e de que forma, o agente ocupou a data em que assumiu essa classificação ou o IPO. O Formulário 3 também deve ser arquivado no prazo de dez dias após a participação de uma pessoa exceder 10% de qualquer classe de títulos de capital social registrados.

O Formulário 4 é usado para o relatório obrigatório de mudanças na propriedade de ações. As leis que entraram em vigor em 2002 exigem que você arquive o Formulário 4 antes do final do segundo dia útil após o dia em que a transação relevante ocorreu: praticamente todas as alterações de propriedade devem ser relatadas com o código de transação apropriado, mesmo que, como resultado de equilibrar compras e vendas, não houve variação líquida nas participações durante o mês.

Alerta: verifique o calendário de feriados observado pelo governo federal se não tiver certeza de se um feriado específico se qualifica como "dia útil" para os fins do prazo de apresentação de dois dias. O sistema EDGAR não receberá limitações nos feriados oficiais.

Geralmente, o Formulário 4 deve ser arquivado para qualquer outorga de ações, exercício de opção, aquisição de estoque restrito / UREs (em determinadas situações), vendas de ações (incluindo vendas de acordo com os planos de negociação da Regra 10b5-1), recebimento de um legado sob um será transferido para uma confiança e transação em ações da empresa por uma parceria da qual a pessoa relatora é membro. Se certas condições forem cumpridas, é permitido denunciar várias compras ou vendas de mercado aberto no mesmo dia no agregado (por exemplo, em uma única linha) no Formulário 4. (Ver a Carta de Não-Ação da SEC de 25 de junho de 2008, para a Sociedade de Secretários Corporativos e Profissionais de Governança Corporativa.) Existem exceções específicas para certas operações sob ordens de relações domésticas em divórcio e regras especiais em caso de morte.

O Formulário 5 costumava ser arquivado por qualquer pessoa sujeita à Seção 16 (a) para denunciar quaisquer transações de valores mobiliários que ainda não foram reportadas no Formulário 4, quer porque as regras permitem o relatório diferido (por exemplo, para presentes) ou porque a pessoa relatora falhou ao arquivar um relatório exigido. Foi arquivado no ou antes do 45º dia após o encerramento do ano fiscal da empresa. Mas a SEC reduziu o uso do Formulário 5: as transações com a empresa, incluindo emissões de opções, cancelamentos, regentes e reimpressões, bem como exercícios, agora exigem relatórios de dois dias no Formulário 4. O futuro do Formulário 5 não está claro.

Alerta: a SEC não aceita os registros de papel dos formulários 3, 4 e 5 (exceto em casos raros em que a isenção de dificuldade é concedida). O arquivamento eletrônico dos relatórios da Seção 16 agora é obrigatório. Para arquivar eletronicamente, você deve obter códigos de acesso EDGAR preenchendo e enviando ID do Formulário SEC. Os relatórios arquivados atrasados ​​desencadearão a divulgação do Item 405 na declaração de procuração da sua empresa e no Formulário 10-K, além do risco de ações de execução da SEC por violações flagrantes em curso.

Para obter uma lista de quais transações devem ser relatadas e no que se refere à seção 16, consulte a SEC adota novas regras de relatório da Seção 16 por Gibson Dunn & Crutcher. Para interpretações recentes sobre a Seção 16, por equipe da Divisão de Finanças Corporativas da SEC, e regras e formulários relacionados, veja a seção Interpretações de Conformidade e Divulgação no site da SEC.

Quais são os regulamentos da SEC sobre o exercício de opções de compra de ações?

A Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) geralmente tem regulamentos limitados sobre o exercício de opções de compra de ações, que exigem o registro de planos de opções de ações de empregados (ESO) usando o Formulário S-8, a menos que uma isenção aplicável se aplique. O Internal Revenue Service (IRS) tem muitos outros regulamentos sobre as consequências fiscais para o exercício de opções de compra de ações e a posterior venda do estoque. As opções de compra de ações dos empregados são compensação de capital concedida aos empregados e executivos de uma empresa. O titular de uma opção de compra de ações tem a capacidade de comprar ações da empresa a um determinado preço por um período limitado e montantes de acordo com os termos do contrato ESO.

O formulário S-8, exigido pela SEC, é uma declaração de registro para os ESOs nos termos do Securities Act de 1933. A Lei de Valores Mobiliários de 1933 foi a primeira legislação federal importante que regulava a venda e negociação de ações e valores mobiliários. Foi promulgada após o colapso do mercado de ações de 1929, e exigiu maior divulgação por empresas de capital aberto.

Uma das principais questões envolvendo ESOs são as conseqüências fiscais para os empregados após o exercício das opções de compra de ações e a eventual venda dos valores mobiliários. O IRS tem numerosos regulamentos sobre o exercício de opções de compra de ações. Para as opções de compra de ações estatutárias, um empregado geralmente não possui nenhuma receita bruta adicional para informar quando as opções são outorgadas ou quando a opção é exercida em uma posição de estoque longo. Após a venda do estoque da opção de compra de ações, o valor realizado a partir da venda é tratado como um ganho ou perda de capital. Para uma opção de compra de ações não estatutária, o valor da receita a incluir nos depósitos de impostos depende de se o valor justo de mercado da opção pode ser determinado. Se o estoque for negociado em um mercado estabelecido, é fácil determinar o valor justo de mercado. Se o valor de mercado justo da opção não puder ser determinado, geralmente há conseqüências fiscais somente uma vez que o estoque é vendido.

De acordo com os regulamentos do IRS, pode haver requisitos de período de retenção para as opções de compra de ações. O período de detenção comum é de dois anos após a outorga da opção de compra de ações e um ano após o exercício da opção de compra de ações. Se esses períodos de espera forem satisfeitos, o valor realizado a partir da venda será tratado como um ganho ou perda de capital a longo prazo. Esse ganho ou perda é então reportado em um Anexo D para fins fiscais. Se esses períodos de espera não forem satisfeitos, quaisquer valores são tratados como renda ordinária no ano realizado. A empresa deve emitir um Formulário 3921 após o exercício das opções de compra de ações. Quando o estoque é transferido ou vendido, a empresa deve emitir um Formulário 3922 ao empregado. Em determinadas situações, o empregado pode ser responsável pelo pagamento do imposto mínimo alternativo. O imposto mínimo alternativo é um cálculo de imposto que adiciona itens de preferência de imposto de volta ao rendimento bruto ajustado. Ele é projetado para evitar a evasão de responsabilidade fiscal.

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Um Guia do Investidor para a Actividade de Negociação de Insider Empresarial.

Uma das ferramentas mais importantes da análise de segurança fundamental é saber como os iniciados se sentem sobre suas próprias ações.

Ao longo do tempo, as compras e as vendas de insider têm sido preditores bastante bons do desempenho das ações futuras. Uma vez que os iniciados têm acesso a informações cruciais que geralmente não estão disponíveis para o público, faz sentido monitorar como eles atuam em relação às suas próprias ações. Embora não sejam infalíveis, estudos mostram que os iniciados têm bons resultados na compra e venda de suas próprias ações.

Quem é um insider?

Um insider é definido pela Securities and Exchange Commission (SEC) como um oficial ou diretor de uma empresa pública ou um indivíduo ou entidade que possui mais de 10% do estoque de uma empresa. Dê uma olhada no relatório anual da empresa, 10K ou proxy para identificar os iniciados.

Insiders são obrigados a denunciar suas transações nas ações da empresa para a SEC. Esses arquivos geralmente são feitos eletronicamente através do sistema EDGAR (Electronic Data Gathering, Analysis e Recuperação) da SEC. E agora, graças à passagem de 2002 da Lei Sarbanes-Oxley, os registros relevantes são muito mais oportunos. Os formulários SEC mais relevantes são os Formulários 3, 4, 5 e 144. Eles se tornam informações públicas e estão disponíveis na Web em sec. gov.

Este formulário é arquivado quando um indivíduo inicialmente se torna um insider. É uma demonstração de propriedade inicial que mostra todas as participações e deve ser arquivada imediatamente após a obtenção do status de insider, mesmo que nenhuma ação seja de propriedade inicialmente.

Este formulário é arquivado sempre que houver uma alteração real na participação. Isso pode incluir compras ou vendas no mercado aberto, concessão de opções de compra de ações ou o exercício de opções de compra de ações. Anteriormente, o Formulário 4 devia ser arquivado na SEC até o 10º dia do mês seguinte à transação real. Na prática, no entanto, às vezes foi arquivado meses atrasados ​​ou não. De acordo com a Lei Sarbanes-Oxley de 2002, um Formulário 4 agora deve ser arquivado eletronicamente via EDGAR dentro de dois dias úteis de cada transação. Isso facilita o acompanhamento dos negócios e as informações nele contidas são mais oportunas.

Esta é uma declaração anual de mudanças na propriedade benéfica mostrando as participações do iniciante em uma data específica. Deve ser arquivado no prazo de 90 dias após o encerramento do exercício de uma empresa.

Isso deve ser arquivado por qualquer pessoa (iniciada ou não) que pretenda vender títulos restritos e não registrados. Ele informa sobre a intenção de vender mais de 500 ações ou US $ 10.000 em valores mobiliários nos próximos 90 dias. O Formulário 144 mostra intenção apenas e não obriga o vendedor a concluir a venda. Os títulos restritos geralmente são fornecidos como parte do pacote de remuneração de um executivo ou em troca de capital inicial. Esses títulos geralmente não são registrados, o que significa que as ações não foram aprovadas pela SEC para venda no mercado aberto. Arquivar um Formulário 144 faz parte do processo de remoção desta restrição. Ele deve ser arquivado em ou antes da data de venda real, mas não mostra a transação real. Quando a segurança é realmente vendida, um formulário 4 deve ser arquivado na SEC. Na prática, o Formulário 144 e o Formulário 4 são frequentemente arquivados ao mesmo tempo.

Como você rastreia os documentos?

Os formulários que mais lhe dizem sobre as intenções de um iniciado são os Formulários 4 e 144, que refletem compras e vendas reais (Formulário 4) e intenções de venda (Formulário 144).

Os dados chave contidos nestes formulários geralmente estão disponíveis através de vários tipos de fontes:

O site da SEC para os despachos de empresas individuais ou os cadernos de insider trading mais recentes;

Jornais financeiros, incluindo o Barron's (Transações com informações privilegiadas, Formulários do Formulário 144 da SEC), o Wall Street Journal (Spotlight de negociação de informações privilegiadas) e a maioria dos diários regionais (transações locais de informações privilegiadas); e.

Para os seguintes sites, se não houver nenhum link para dados privilegiados na página inicial, digite um ticker na função de cotação e procure uma hiperligação ou guia insider na página de cotações.

Pesquisa de negociação de insider.

Pesquisa por nome da empresa ou ticker. Fornece listagem de transações iniciadas recentes, incluindo o número de ações, preço e tipo de transação. Livre.

Listagens de novos registros de transação de insider (diários ou semanais). Assinatura: $ 229 / ano.

Em pesquisa de estoque / pesquisa de insider Trading por nome da empresa ou ticker. Fornece listagem de transações recentes de compra e venda de insider. Livre.

Formulários 3, 4, 5 e 144. Pode classificar por empresa, insider, formulário e data de arquivamento. Gratuito com registro.

O site abrangente de dados de estoque inclui atividades de informações privilegiadas para ações individuais; também fornece um gráfico de preços com operações detalhadas de compra e venda de informações privilegiadas, dados de perda / perda de informações privilegiadas e uma nota de tempo de iniciante. Livre.

Vickers Stock Research.

Relatórios de transações de insider, bem como listagens com base em classificações de insider, como os 25 principais estoques mais ativamente comprados pelos iniciados. Começa em US $ 99,99 / mês.

O que você deveria procurar?

Depois de identificar uma transação privilegiada, como você a interpreta?

Aqui estão algumas regras gerais para apontar você na direção certa:

A compra de informações privilegiadas é muito mais significativa do que a venda de insider. Os vendedores o fazem por uma variedade de razões, incluindo planejamento imobiliário, diversificação de portfólio, pagamento de impostos ou financiamento de uma educação universitária ou de um novo telhado. As vendas de insider ocorrem rotineiramente e os iniciantes normalmente vendem duas a três ações por cada ação comprada. As vendas não são normalmente um sinal de problema, a menos que vários iniciantes estejam descarregando grandes porções de suas explorações em um ritmo acelerado. Isso pode ser uma bandeira vermelha. Mas os iniciados normalmente compram suas ações no mercado aberto por uma razão, o estoque é barato!

As compras no mercado aberto são mais significativas do que as feitas em descontos no mercado através do exercício de opções de compra de ações. Os insiders que compram no mercado aberto geralmente esgotaram suas oportunidades de opção, mas ainda têm um apetite por ações adicionais, mesmo a preços mais elevados. Normalmente, a divulgação do Formulário 4 detalhará se as ações compradas ou vendidas são transacções de opções ou de mercado aberto.

Quem está fazendo a compra? Enquanto o presidente, o diretor executivo e os diretores devem ser monitorados quanto a atividade de insider, não ignore a compra por aqueles que estão mais abaixo na hierarquia da organização. Os gerentes de linha e os vice-presidentes das divisões são muitas vezes mais próximos da ação e suas compras no mercado aberto significam um voto de confiança significativo. Um executivo que adiciona 1.500 ou 2.500 ações para uma posição existente de 5.000 ações está se comprometer. Estes são fundos geralmente destinados a uma educação universitária ou a um carro novo, mas, em vez disso, ele está colocando o dinheiro em ações de sua própria empresa e um sinal de alta? Havia uma vez vários iniciantes de nível mais baixo comprando ações de sua empresa em um clipe rápido, enquanto os principais executivos não compraram nenhum (eles já eram grandes proprietários). As ações dobraram em ordem rápida.

Da mesma forma, o tamanho da compra em relação às participações totais fala muito. Muitos insiders aumentam regularmente suas posições através de compras modestas de mercado aberto. Mas quando um insider possuir 500.000 ações compra outras 250.000 ações, normalmente é otimista. Um executivo que possui 10.000 partes que triplica suas participações para 30.000 é também um sinal de alta. As compras feitas por vários iniciados são mais significativas do que as compras feitas por um insider único.

Finalmente, não persiga as ações vendidas significativamente acima do que os iniciados pagaram, a menos que sua análise mostre que as ações continuam a ser subvalorizadas. Freqüentemente, o preço mais alto já reflete as boas notícias que inicialmente provocaram a compra de insider.

Seguir os insiders é apenas uma das muitas ferramentas usadas na análise fundamental. Lembre-se, os iniciados são humanos e, assim como o resto de nós, eles cometem erros.

No entanto, as ações falam mais alto do que as palavras, e não há melhor maneira de observar o comportamento da América corporativa do que através da atividade de estoque, especialmente pelos iniciados.

O valor em dólar de uma transação de compra pode ser muito significativo. A compra de Bill Gates de US $ 1 milhão da Microsoft não é tão significativa quanto um vice-presidente de uma empresa que gasta um salário de um ano nas ações da empresa. Examine também o comércio em relação às participações do iniciado e a venda de 10.000 ações de uma carteira de um milhão de ações não é tão significativa quanto alguém que vende 5.000 ações de suas participações de 10.000.

O tipo de transação.

A compra é mais significativa do que a venda, porque os vendedores geralmente têm necessidades de fluxo de caixa que exigem vendas. As compras feitas no mercado aberto tendem a ser mais significativas do que as transações relacionadas a opções. Isso ocorre porque as opções permitem que o titular compre ações com desconto no preço atual do mercado. Um insider disposto a comprar o estoque no preço total é um sinal positivo.

Número de transações privilegiadas.

Preste atenção ao número de iniciados comprando ou vendendo. Idealmente, você gostaria de ver vários insiders atuando de forma semelhante no mesmo período de tempo relativo.

A posição do iniciado.

Quanto mais próximo for o insider para as operações do dia-a-dia da empresa, mais forte é o sinal.

O preço pago ou recebido pelo estoque.

Você esperaria ver os iniciantes venderem suas ações perto do alto e comprando perto dos mínimos. No entanto, observe onde o preço atualmente está relacionado com quando as transações realmente ocorreram. Se o preço for significativamente diferente da transacção de compra ou venda do iniciado, poderá desejar impedir a entrada no comércio até ver o comportamento de confirmação - mais compras ou vende de insiders.

Os iniciados tendem a ser no início de sua atividade, especialmente quando se trata de comprar. Estudos demonstraram que a maioria dos insiders de retorno extra geram em seus negócios de compra depois de 30 dias de fazer a compra. Só porque os iniciados estão tirando o estoque de sua empresa não significa que o preço aumentará imediatamente, ou não. Atividade privilegiada "importante" e o "mdash", tanto no número de partes quanto no número de iniciantes, é mais um sinal de valor de longo prazo.

Discussão.

Antonio Leon de MD postou há mais de 2 anos:

Excelentes informações, muito obrigado.

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&cópia de; 2018 A Associação Americana de Investidores Individuais.

Este conteúdo originalmente apareceu no AAII Journal.